가치를같이읽다

전반적인 경기 둔화 국면에서도 중국의 제조업 수출 경기는 회복되고 있다. 2014년 4월부터 중국의 대외 수출 증가율이 플러스로 반전했다. 더구나 가장 대표적인 석유화학 제품인 에틸렌 스프레드는 사상 최고 수준이다. 얼핏 석유화학 시황이 현저하게 개선되고 있는 징후들처럼 느껴진다. 그런데 한국 석유화학 시황은 침체 국면에서 벗어나지 못하고 있다. 한국 화학 업체들의 이익은 3년째 감소 국면이다. 업종 대표주인 LG화학의 2014년 상반기 영업이익은 7217억원이다. 전년 동기 대비 20.7% 감소했다. 4년째 이익 감소다. 한중간의 무역 분업 구조(한국-소재 수출, 중국-가공)에 균열이 생겼기 때문. 2012년 이후 중국의 화학 제품 자급률이 대폭 상승해서다.

이유는 한국이 중국에 소재(화학 제품)를 수출하고 중국이 이를 가공해 세계로 수출하는 한중간의 무역 분업 구조에 균열이 생겼기 때문이다. 2014년 들어 한국의 대중국 수출은 0.7% 감소했다. 중국의 화학 설비 증설과 이에 따른 과잉재고 때문이다. 2015년에는 중국의 화학 설비 신증설 규모는 크지 않다. 다만 과잉재고는 여전히 문제다.

석유화학 시황이 개선되기 위해서는 수요가 크게 늘거나 공급이 조절돼야 한다. 2015년에도 수요가 많이 증가하기는 힘들다. 세계 경제가 큰 폭의 성장을 하거나 중국이 강력한 내수 부양책을 실시할 가능성이 낮기 때문이다. 따라서 공급이 조절될 필요가 있다. 즉 추가적인 신증설이 많지 않고 중국내 과잉재고 문제가 해소돼야 한다. 정용진 신한투자금융 연구위원은 “석유화학 시황은 중국의 과잉재고가 해소되기까지 시간이 걸리기 때문에 2015년 하반기부터 개선될 것으로 보인다”고 전망했다.