가치를같이읽다

외국인 자금의 두 얼굴

외국인의 순매수 동향과 비차익 순매수 동향은 같은 방향성을 형성하는 경우가 많다. 하지만 최근 동향은 다르다. 전체 외국인 순매수 동향과 비차익 순매수가 다른 모습을 나타내고 있다. 9월 중순(9월 11일~10월 7일) 이후 외국인은 국내 증시에서 3조4000억원 규모의 순매도를 보이며 지수를 끌어내렸다. 하지만 같은 기간 비차익거래를 통해서는 오히려 1조6000억원의 자금이 순유입 됐다. 패시브 자금은 유출 징후가 나타나지 않고 있다는 거다. 반대로 해석하면 최근 나타난 국내 증시의 급락과 관련된 외국인의 매도세는 액티브 성격의 자금 때문이라고 할 수 있다. 외국인 수급에서 주목할 부분은 액티브 성격을 지닌 외국인 자금이 국내 증시에 복귀하느냐라는 얘기다.

악재 진정되면 외국인 돌아올까

이들은 각각 달러 인덱스 상승, 유가 급락, 그리스 국채 금리 급등 등으로 글로벌 금융시장에 영향을 줬다. 다행히 최근 해당 지표들의 움직임 안정세를 보이고 있다. 기존에 나타났던 급격한 쏠림 현상이 진정되고 있다는 얘기다. 스탠리 피셔 미국 연방준비제도이사회(FRB) 부의장을 비롯한 주요 인사들이 ‘글로벌 경제가 예상보다 크게 악화할 경우 미국의 금리 인상 속도를 늦출 수 있다’는 비둘기파적 발언을 이어가면서 미 연준의 정책 스탠스를 향한 우려가 완화되는 모습을 보이고 있다. 유로존에서는 유럽중앙은행(ECB)이 커버드 본드(Covered Bond) 매입을 실시한 데 이어 향후 회사채 매입도 검토하고 있다는 소식이 전해졌다.

게다가 그리스에 대해서는 ‘예비 신용공여(precautionary credit line)’ 등 추가적인 지원방안에 관한 논의가 있었다는 점이 알려지면서 관련 불확실성이 완화됐다. 지난 23~24일 진행된 유럽연합(EU) 정상회담에서는 기존의 재정 긴축 기조 완화와 관련된 논의도 있었다. 이처럼 기존의 악재 요인이 개선되면서 앞서 언급한 관현 지표들이 안정을 찾아가기 시작했다. 10월초 86포인트 수준에서 고점을 형성했던 달러 인덱스는 상승 추세가 일단락되는 모습을 보이며 85포인트 수준으로 진정됐다. 국제 유가의 급락세도 멈췄고 그리스의 국채 금리도 빠르게 정상 수준으로 돌아가고 있다.

MRI의 급등을 유발했던 요인들이 완화되고 있다. 이에 따라 MRI 또한 추가적인 상승보다는 하락 반전할 공산이 크다. 이를 전제로 한다면 외국인 액티브 성격의 자금 또한 국내 증시로 유입될 가능성이 크다. 패시브 자금의 이탈 징후가 나타나지 않고 있는 상황에서 대외 불안 요소의 진정으로 액티브 자금이 유입될 수 있는 여건이 만들어지고 있다. 외국인 수급 역시 향후 긍정적인 모습을 보일 공산이 크다는 얘기다.
조병현 유안타증권 연구원 byunghyun.cho@yuantakorea.com