가치를같이읽다

■ 금융위기 사실상 시작된 2008년 이후 수백억대 스톡옵션 잔치
■ 전현직 회장․대표이사 사장․부사장 등 33명 수십~수백억대 차익 남겨
■ 베트남 비자금 종착지로 지목된 정동화 전 부사장 18억 챙겨
■ 숱한 논란에 2006년 2월 스톡옵션 폐지, 하지만 차익 실현은 끝까지
■ 2007년 1월 또 다른 인센티브 제도 만들어, 등기임원 ‘보너스 잔치’

2008년 세계경제에 비상등이 켜졌다. 사상 유례 없는 불황이 터졌기 때문이다. 그런데 포스코 전·현직 고위관계자 33명은 2008년 이후 스톡옵션을 행사해 800억원이 넘는 차익금을 챙겼다. 이구택·정준양·권오준 등 전·현직 회장이 대표 인물이다. 포스코는 “정당한 권리를 행사한 것일 뿐”이라고 말한다. 과연 그럴까. 이 말을 들어보자.“스톡옵션 도입이 정당했다고 주장하는 임원이 있다면 당장 자기 발로 사라져야 한다. 스톡옵션 도입은 제철보국이라는 포스코 창업정신에 정면으로 도전한 사건이다(고故 박태준 포스코 명예회장).”

이게 끝이 아니다. 숱한 논란 끝에 2006년 2월 스톡옵션 제도를 폐지한 포스코는 꼭 1년 만인 2007년 1월 새로운 인센티브 제도를 만들었다. [※ 참고: 포스코 고위층이 2008년 이후 행사한 스톡옵션은 제도 폐지 전 부여 받은 것들이다.] 기존에 있던 성과연봉·활동수당과는 다른 인센티브였다. 이름하여 ‘장기인센티브’ 제도. 첫번째 수혜자는 정준양 전 회장, 박기홍 전 사장, 김준식 전 사장, 김응규 전 부사장이다. 다음 수혜자는 권오준 회장, 김진일 사장, 장인환 부사장 등 포스코 현 등기임원들이 될 것이다. 무엇이 국민기업 포스코를 이렇게 만들었나. 탐욕이다. 더스쿠프와 미디어오늘이 공동으로 포스코 스톡옵션의 비밀을 해부했다. 

2008년 초. 세계경제엔 ‘찬 기운’이 감돌고 있었다. 두달여 전 터진 ‘서브프라임 모기지 사태’가 금융위기를 재촉하고 있었기 때문이다. 2008년 3월 월가街의 5대 투자은행 중 하나였던 베어스턴스가 JP모건체이스에 매각된 건 위기의 신호탄이었다. 월가 사람들은 ‘위기설은 기우일 뿐’이라며 호언장담했지만 그해 9월 글로벌 투자은행 ‘리먼’이 무너지면서 금융위기는 무서운 현실이 됐다.

국제금융시장 안팎에 ‘위기 바이러스’가 전이됐고, 대부분의 기업은 몸을 움츠렸다. 위기의 실체를 잘 모르는 상황에서 공격경영을 하는 건 볼품 없는 말을 타고 풍차로 돌진하는 돈키호테만큼 무모했기 때문이다. 하지만 일부 기업은 위기를 아랑곳하지 않고 ‘공격 앞으로’를 외쳤다. 흥미롭게도 그중엔 ‘소리 없는 강자’ 포스코도 있었다. 포스코는 2007년 23개(4월 기준)였던 계열사를 2009년 36개까지 늘릴 정도로 몸집을 키웠다.

이런 인수·합병(M&A) 전략은 정준양 전 회장이 취임한 2009년 2월 이후 본격화했다. 2012년 포스코의 계열사(70개)는 2008년 대비 125.8% 늘어났는데, 이 비율은 삼성그룹(37.3%), 현대차그룹(55.6%), LG그룹(75%)의 같은 기간 계열사 증가율보다 훨씬 높았다. 물론 ‘위기 속 공격경영’이 나쁜 경영전략이라는 건 아니다. 경쟁자가 몸을 움츠렸을 때 한발짝 치고 나가는 전략은 ‘신神의 한수’가 될 수도 있다.

하지만 포스코의 전략은 타이밍이 적절치 않았다. 업계 환경이 포스코에 불리하게 바뀌고 있었기 때문이다. 무엇보다 철광석과 석탄의 가격이 2008년 이후 오름세를 보였다. 반면 철강재 판매가격은 하락세를 탔다. 제철소 건립을 마친 중국 등 철강신흥국들이 철강재를 마구 쏟아낸 게 원인이었다. 철강을 팔아 먹고 사는 포스코로선 실적이 떨어질 수밖에 없었던 거다. 이를 돌파하기 위해 포스코 경영진이 ‘M&A 카드’를 뽑아들었을지도 모른다.

하지만 이 전략은 부메랑처럼 포스코의 ‘폐부肺腑’를 파고들었다. 2008년 이후 M& A한 기업의 실적이 기대치를 한참 밑돌았기 때문이다. 대표적 사례는 최근 검찰수사를 받고 있는 모듈·해양플랜트업체 성진지오텍(현 포스코플랜텍)이다.

포스코는 2010년 3월 성진지오텍 지분 40%를 1593억원을 들여 매입했다. 부채비율이 1600%를 훌쩍 넘었지만 시가 8200원짜리 주식을 1만6000원에 매입할 정도로 모험을 걸었다. 하지만 성진지오텍은 2010~ 2014년 영업손실 2457억원(연결기준)을 기록, 결과적으로 포스코에 손해만 끼쳤다. 금융위기에 업계 환경의 변화, 여기에 M&A 실패까지…. 포스코의 경영지표에 ‘빨간불’이 켜진 건 어쩌면 당연했다.

2005년 23.1%까지 치솟았던 영업이익률은 2010년 한자릿수(9.5%)로 떨어졌고, 지난해엔 4.9%로 더 추락했다. 반대로 부채비율은 2009년 58.7%에서 지난해 88.3%로 29.6%포인트 올라갔다. 이런 실적 악화를 이유로 포스코 안팎에 ‘비상등’이 켜진 건 MB정부 집권 마지막해인 2012년 무렵이었다. 포스코는 그해 7월 비상경영체제를 선포했고, 8월엔 정준양 전 회장이 직접 나서 임직원을 독려했다. “필사즉생必死則生의 자세로 철강산업의 위기를 타개하자.”

‘소리 없는 강자’의 공격 앞으로

하지만 정 전 회장을 비롯한 포스코 고위층이 ‘고난의 길’을 직원들과 함께 걸으려 했는지는 의문이다. 금융위기가 터진 2008년 이후 ‘자신들의 주머니’를 채운 고위층이 수두룩해서다. 더스쿠프와 미디어오늘이 ‘포스코 임원보수내역’을 분석한 결과에 따르면 포스코 고위층 33명은 2008년 이후 스톡옵션을 통해 800억원이 넘는 보너스를 챙겼다. 여기엔 이구택·정준양·권오준 등 전·현직 회장은 물론 이동희·최종태·김진일을 비롯한 전·현직 대표이사 사장도 포함돼 있다[※ 참고: 포스코의 스톡옵션은 현금차액보상형이다. 스톡옵션 행사 당시 주가를 행사가격으로 뺀 값에 주식수를 곱하면 차익금(세전)이 나온다.]

포스코 고위층이 2008년 이후 행사한 스톡옵션의 내역을 살펴보자. 정준양 전 회장은 2004년 7월 23일 부여받은 스톡옵션 4900주를 2009년말에 행사해 22억8400만여원의 차익을 실현했다. 2008년 이전에 행사한 스톡옵션을 포함하면 정 전 회장은 총 50억여원의 차익을 챙겼다.

‘정준양호號 1기’에서 대표이사 사장을 맡았던 이동희 전 대우인터내셔널 부회장, 최종태 전 포스코 부회장은 각각 18억7700만여원, 9억8300만여원의 스톡옵션 보너스를 챙겼다. 이동희 전 부회장, 최종태 전 부회장이 챙긴 총 스톡옵션 차익금(2008년 이전분 포함)은 각각 43억1300만여원, 36억3700만여원이다.

‘정준양 시대’를 이끈 부사장(등기임원)도 크게 다르지 않았다. 2009년 등기임원 허남석 전 부사장과 정길수 전 부사장은 각각 6억6600만여원, 34억6700만여원의 차익을 실현했다. 허남석 전 부사장이 실현한 총 스톡옵션 차익금은 약 29억7000만원에 달한다. 2012년 등기임원 조뇌화 전 부사장도 16억8600여만원의 보너스를 스톡옵션을 통해 챙겼다.

정 전 회장 직전 포스코 수장이었던 이구택 전 회장은 2008년 이후 186억여원의 스톡옵션 차익을 실현했다. 2004년 7월 23일 스톡옵션 4만9000주를 부여받은 이 전 회장은 포스코 위기가 본격화하던 2010년 3월말 2만주를 행사, 75억2600만여원을 챙겼다. 나머지 2만9000주는 2011년 9월말에 행사해 63억5900만여원을 추가로 남겼다. 이뿐만이 아니다. 2001년 7월 받은 스톡옵션 중 1만666주를 2008년 6월말에 행사, 47억4700만여원의 차익을 챙겼다. 이 전 회장은 스톡옵션을 통해 279억여원의 보너스를 챙겼는데, 그중 67%를 2008년 이후 실현했다.

돈방석에 앉은 포스코 등기임원들

윤석만 전 포스코 사장(2009년 상근 상임이사)도 돈방석에 앉았다. 2004년 부여받은 스톡옵션 7840주를 2009년 12월말에 행사, 36억5500만여원을 남겼다. 2002년 9월 받은 스톡옵션 중 일부(5179주)는 2009년 6월말에 행사, 15억9200만여원을 추가로 챙겼다. 윤 전 사장이 2008년 이후 챙긴 스톡옵션 차익금은 52억4700만여원. 자신의 총 스톡옵션 차익금(65억5700만여원) 중 80%를 2008년 이후 실현한 셈이다.

2014년 3월 포스코의 새로운 수장에 오른 권오준 회장도 예외는 아니다. 권 회장은 20 03년 4월 26일 부여받은 스톡옵션 중 3000주와 1000주를 2008년 3월말, 2009년 6월말 행사해 14억3900만여원의 보너스를 챙겼다. 그전에 받은 스톡옵션을 모두 합치면 30억원이 훌쩍 넘는 차익을 실현했다. ‘권오준 체제’의 핵심인 김진일 대표이사 사장도 총 13억원의 스톡옵션 차익금 중 7500만여원을 2008년 이후 챙겼다.

등기임원(상근)만이 아니다. 황태현 포스코건설 사장(6억6900만여원), 김상영 전 포스코 홍보실장(30억3200만여원), 김동진 전 포스코 베이징법인 사장(36억1700만여원), 장병기 전 포스코엠텍 사장(27억9500만여원), 권영태 전 포스코P&S 사장(31억여원), 장현식 전 포스코에너지 부사장(32억2500만여원) 등 수많은 포스코 전현직 고위층이 수억~수십억원대 차익을 실현했다.

검찰이 수사 중인 ‘포스코건설 베트남 비자금’의 종착역으로 지목된 정동화 전 포스코건설 부회장도 2008년 이후 스톡옵션을 통해 18억7700만여원를 챙겼다. 정동화 전 부회장이 실현한 스톡옵션 차익금은 총 26억6300만원에 달한다. 포스코 관계자는 “스톡옵션을 부여 받은 후 주가가 올라 차익이 발생한 것”이라며 “스톡옵션을 언제 행사했는지는 중요한 포인트가 아니다”고 말했다. 이 관계자는 이어 “포스코만의 일도 아니지 않은가”라고 반문했다. 과연 그럴까.

스톡옵션을 우리말로 표현하면 ‘주식매수선택권’이다. 기업이 부여한 일정 수량의 회사 주식을 임직원들이 일정한 가격에 매수할 수 있는 권리다. 실적을 낼수록 이익이 커지기 때문에 스톡옵션을 받은 임직원 대부분은 더 많은 성과를 내기 위해 애를 쓴다. 스톡옵션의 순기능이다.

하지만 회사 실적이 나쁠 때 스톡옵션을 행사하면 특정 임직원을 향한 정서적 반감이 생길 수 있다. 포스코 고위층이 2008년 이후 행사한 스톡옵션이 도마에 오를 수밖에 없는 이유다. 더구나 포스코의 스톡옵션은 2001년 도입 이후 크고 작은 논란에 시달렸다. 포스코 주가를 끌어올린 주역 가운데 ‘포항지역 시민’이 있어, 더욱 그랬다. 실례로 포스코가 ‘적대적 M&A설’에 휩싸였던 2005년 포항지역 시민단체 ‘포항뿌리회’는 포스코 1주식 갖기 캠페인을 벌였다. 포항지역 공무원과 시민사회단체가 포스코 주가부양을 위해 힘을 합치기도 했다. ‘크든 작든 시민의 힘으로 포스코 주가를 끌어올렸는데, 그 혜택을 일부 고위층이 누리는 게 옳으냐’는 주장이 제기된 까닭이다.

고故 박태준 포스코 명예회장이 (포스코의) 스톡옵션 제도를 강하게 비판한 이유도 비슷하다. 박 명예회장은 2008년 ‘매일신문’과의 특별인터뷰에서 이렇게 말했다. “… 포스코 40년 역사에서 ‘국민기업 포스코’의 이미지에 엄청난 타격을 입힌 사건은 스톡옵션 도입이다. 제철보국의 창업정신을 배반하고 거기에 정면으로 도전한 사건이기도 하다. 만약 포스코에 아직도 스톡옵션 도입이 정당했다고 주장하는 임원이 있다면 당장 자기 발로 사라져야 한다. 그런 사람이 내 눈에 띈다면 가만두지 않겠다….”

논란 끝에 스톡옵션 폐지했지만…

숱한 논란 때문이었는지 포스코는 2006년 2월 스톡옵션 제도를 공식 폐지했다. 하지만 말이 폐지이지, 포스코 고위층은 ‘스톡옵션 파티’를 멈추지 않았다. 자신들이 받은 스톡옵션을 제도 폐지 후에도 끝까지 행사한 거다. 포스코 고위층이 챙긴 스톡옵션 차익금 1689억여원 중 2006년 이후 행사된 금액은 1592억여원으로, 전체의 94%에 달한다.

권오인 경제정의실천연합 경제정택팀장은 “포스코는 2007~2011년 무분별한 사업다각화와 M&A로 재무구조와 사업성이 크게 악화됐다”며 “이런 상황에서 회사 고위층이 제 주머니 챙기기에 급급했다는 건 경영인으로서의 책임을 다하지 않은 것”이라고 꼬집었다. 권 팀장은 “스톡옵션을 행사한 것이 법적으로 문제가 되진 않지만 윤리경영의 중요성이 커지고 있는 상황에서 도의적 책임까지 회피하긴 어려울 것”이라고 말했다. 김영훈 바른사회시민회의 간사도 “스톡옵션 행사가 불법적인 게 아니라고 해도 기업이 어려운 상황에서의 행사는 바람직하지 않다”며 “자사주 매수에 나서도 모자랄 판에 대량의 스톡옵션을 행사한 건 전형적인 모럴해저드라고 할 수 있다”고 목청을 높였다.

하지만 포스코의 탐욕은 여기서 끝나지 않았다. 포스코 고위층은 스톡옵션을 폐지한지 딱 1년 만인 2007년 1월 또 다른 인센티브 제도를 만들었다. 기본연봉의 300% 한도 내에서 지급하는 ‘장기인센티브’ 제도였다. 경영실적에 따라 연 2회 지급하는 성과연봉(기본연봉의 100% 한도), 대내외 활동을 위해 역할별로 차등지급하는 활동수당(월 1회)과는 다른 인센티브 제도였다.

이 제도에 따라 정준양 전 회장은 2010~ 2012년 발생한 인센티브 5억6800만원을 2014년에 받았다. 올해와 내년엔 각각 4억5500만원, 1억1200만원이 더 지급된다. 박기홍 전 사장, 김준식 전 사장도 지난해 각각 2억9400만원(인센티브 발생시기 2012~ 2013년), 2억8800만원(2012~2013년 발생)을 수령했다. 두 사람은 내년까지 각각 2억9400만원, 2억8800만원을 더 받는다. 김응규 전 부사장은 지난해 1억7600만원(2010~ 2012년 발생)의 인센티브를 받았고, 올해와 내년에 각각 6800만원씩을 더 수령한다. 이들 4명에게 지급되는 장기인센티브 금액은 20억원이 넘는다.

포스코 측은 “주가변동률·투자자본순이익률(ROIC)·자기자본이익률(ROE)로 구성된 정량평가와 장기경쟁력 강화 노력, 목표달성 난이도 등을 고려한 정성평가결과를 종합해 인센티브 금액을 정했다”고 밝혔다. 하지만 인센티브가 발생한 2010~2013년은 ‘포스코의 암흑기’였다. 영업이익이 2010년 5조7383억원에서 2013년 2조9961억원으로 반토막 났을 정도다. 그룹 실적이 바닥으로 추락했음에도 아무렇지 않다는 듯 장기인센티브가 지급됐다는 얘기다. 전형적인 모럴해저드다. 다음 수혜자는 권오준 회장을 비롯한 김진일 사장, 장인환 부사장, 윤동준 부사장, 이영훈 부사장 등 등기임원이 될 것이다. 포스코 관계자는 “딱히 반박할 내용이 없다”며 말을 아꼈다.

계속되는 탐욕, 고위층의 모럴해저드

검찰이 포스코 수사에 속도를 내고 있다. 누구의 영令이 떨어졌는지는 알 수 없지만 ‘정준양 시대’를 물들인 비리를 뿌리뽑을 태세다. 그럼 포스코는 깨끗해질까. 아니다. 포스코의 지병持病은 비리가 아니라 ‘모럴해저드’다. 그룹이 어찌 되든 권력과 잇속만 좇는 포스코 고위층의 습성이 문제라는 거다. 2008년 이후 스톡옵션 잔치, 어이없는 장기인센티브 제도는 그 단면이다. 김상조 경제개혁연대 소장(한성대 교수)은 “기업이 어려울 때 스톡옵션과 장기인센티브 제도로 배를 불린 경영진보다 이런 보상이 가능하게 만든 보수체계가 더 큰 문제”라고 꼬집었다. 탐욕, 이 무서운 놈이 포스코를 망쳤다.

이윤찬·강서구 더스쿠프 기자 chan4877@thescoop.co.kr
도움 | 이정환 미디어오늘 편집국장 black@mediatoday.co.kr