가치를같이읽다

이런 공포를 잠재운 해결사는 유럽중앙은행(ECB) 마리오 드라기 총재였다. 그는 9월 6일(현지시각) 통화정책회의에서 무제한 단기국채 매입카드를 꺼내들었다. 하지만 여기에는 단서가 붙었다. 불태화 정책을 실시하기로 한 것이다. 불태화정책이란 중앙은행이 시중에 풀었던 유동성을 흡수해 인위적으로 통화가치를 조절하는 정책을 말한다.

하지만 이 조치가 공포의 불씨를 완전히 끄진 못했다. 시중에 풀린 돈이 선진국 국채와 금 등 안전자산에만 몰려 정작 돈이 필요한 유로존 재정위기국에는 돈이 돌지 않는 ‘유동성 함정’이 심화됐다.

시장의 기대는 또 다시 헬리콥터 벤에게 쏠렸다. 국제금융시장은 유동성 함정을 벗어나기 위해서는 벤 버냉키 연방준비제도이사회(FRB) 의장이 3차 양적완화(QE3)를 실시하기를 은근히 바랐다. QE3를 실행한다면 과거 두 차례의 양적완화 때와 마찬가지로 전 세계에 유동성이 공급될 것이고 안전자산 선호현상은 약화될 가능성이 크기 때문이었다.

벤 버냉키 의장은 9월 13일 열린 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의가 끝난 뒤 기자회견에서 QE3를 전격 발표했다.

호재는 분명하지만 QE3 효과가 유로존 재정위기국에 전달되려면 여려 경로를 거칠 수밖에
없고, 그 과정에서 관련 효과가 희석될 가능성을 배제할 수 없어서다. 더구나 유로존 문제는 외부변수보다 내부변수가 더 중요하다.

하나대투증권 김두언 연구원은 “기대보다 더 강력한 QE3 조치가 나와 단기간에는 엄청난 호재로 작용할 것”이라며 “그러나 QE3가 유로존 재정위기국에 미치는 영향이 파급되기까지는 다양한 경로를 거치기 때문에 좀 더 지켜봐야 한다”고 말했다.

한국투자증권 이채원 연구원은 “유로존의 문제는 그리스에 대한 트로이카(IMF·ECB· EU)의 보고서 발표나 스페인의 재정긴축과 같은 훨씬 더 중요한 변수가 있다”며 “QE3가 큰 영향을 미치지는 않을 것”이라고 예상했다. ECB의 무제한 3년 이하 국채 매입에 이은 연준의 QE3 발표로 국가 간 통화정책 공조가 이뤄진 건 사실이지만 유로존에 미치는 영향은 다른 경제 이벤트의 효과에 따라 달라질 것이라는 분석이다.

심하용 기자 stone@thescoop.co.kr|@itvfm.co.kr