가치를같이읽다

유로존이 다시 돈을 푼다. 소극적 통화완화정책이 아니다. 이번엔 실물경제를 살리는 게 목표다. 초과유동성을 쟁여놓은 채 기업과 가계에 대출을 하지 않는 은행엔 ‘징벌적 제재’까지 내릴 방침이다. 다행히 유로존의 물가상승률이 높지 않다. 돈을 더 많이 풀어도 인플레이션 우려가 없다는 얘기다.

5월 8일(현지시간) 벨기에 브뤼셀에서 열린 6월 통화정책회의 현장. 마리오 드라기 유럽중앙은행(ECB) 총재가 입을 열었다. “비전통적 완화정책을 실시할 수 있다.” 드라기 총재가 자신있게 통화완화정책을 추진하겠다고 밝힌 덴 나름의 이유가 있다. 1분기 유로존 경제성장률은 전기 대비 0.2%, 전년 동기 대비 0.9% 성장했다. 시장예상치를 밑도는 결과였다. 하지만 이런 부진한 경제성장률이 ECB의 통화완화정책을 앞당길 수 있는 요소로 작용하고 있다. 이미 추가적인 완화 정책을 예고한 상황에서의 경제성장률 부진이 정책사용의 명분을 높여줬다는 얘기다. 게다가 지난해 10월 이후 1% 미만을 기록하고 있는 낮은 물가상승률은 추가완화정책을 실행하는 데 긍정적인 환경을 만들어 주고 있다.

드라기 총재의 ‘통화완화정책’ 발언 이후 시장이 꿈틀댔다. 유로화 가치는 1.57%나 떨어졌다. ECB의 추가적인 완화 정책을 통해 시중에 유로화 공급이 늘어나 가치가 떨어질 것이라는 예측 때문이었다. 중장기적으로 유로화의 가치가 약세를 띨 것이라는 전망도 쏟아져 나왔다. 하지만 이런 추세는 오래가지 않을 듯하다. ECB가 돈을 풀어도 유로화 수요 역시 증가할 공산이 커서다. 유로화의 추세적 약세가능성이 크지 않다는 얘기다. 실제로 하반기 글로벌 경기가 빠른 속도로 회복된다면 위험자산의 선호현상이 확대되고 이는 유로화의 수요 증가로 연결될 수 있다. 미국ㆍ영국ㆍ일본 등 다른 선진국에 비해 물가상승률이 낮은 수준으로 유지될 전망이라는 점도 유로화의 가치를 지지하는 요인으로 작용할 것으로 보인다.