가치를같이읽다

사명社名을 고유명사로 만든 회사가 있다. 체성분 분석기 전문업체 ‘인바디’가 그곳이다. ‘체성분’이란 용어가 생소하던 1996년 창업한 이 회사는 ‘덤벨 이코노미’ 바람을 타고 성장을 거듭하고 있다. 전문성을 인정받아 세계시장에서도 점유율과 인지도가 높다. NBA 인기구단 LA레이커스가 인바디를 채택한 건 이를 잘 보여주는 사례다. 문제는 인바디가 성장세를 얼마나 더 이어갈 수 있느냐다.

건강·체력관리 제품 소비가 늘어 관련 시장이 호황을 누리는 ‘덤벨 이코노미’가 한국 사회에 뿌리를 내리고 있다. 특히 몸을 가꾸는 데 관심이 많은 젊은층이 많아서 관련 시장은 더 빠르게 성장할 가능성이 높다.

그래서인지 국내 피트니스센터 수는 2010년 6만300개에서 2020년 9만9000여개(행정안전부·2020년 7월 기준)로 10년 새 53.7 % 증가했다. 흥미롭게도 ‘덤벨’을 드는 젊은층의 목표는 단순히 체중을 줄이는 게 아니다. 근육을 만들고 체지방을 줄이는 등 신체를 건강하게 만드는 것을 더 중요하게 여긴다. SNS에 체지방률·근육량 등이 담긴 신체 측정 결과를 ‘인증샷’으로 올리는 것도 같은 맥락이다.

이런 수요에 발맞추기 위해 전자의료기기 산업도 근육량·체지방률·내장지방 레벨 등을 측정해 주는 체성분 분석기를 개발하고 다양화하는 데 주력하고 있다. 그중에서 선두에 서 있는 건 의료기기 제조업체 ‘인바디’다. 이 회사는 전체 매출의 80%가 체성분 분석기 관련 사업에서 나올 정도로 체성분 분석에 올인해왔다.

이 회사의 투자 포인트는 크게 세가지다. 첫째는 경쟁업체보다 앞서나가는 기술력이다. 전문가용 체성분 분석기의 경우 높은 정확도가 관건인데, 인바디는 ▲인체에 전류를 흘렸을 때 발생하는 임피던스(저항값)로 측정값을 도출하는 ‘임피던스 측정법’ ▲1㎑~1㎒ 사이의 다주파수를 사용해 체수분을 측정하는 ‘다주파수 측정법’ ▲좌우 손발 등 총 8개의 전극을 배치해 정확도를 보장하는 ‘8점 터치식 측정법’ 등 높은 수준의 기술력을 요구하는 측정기술을 다수 보유하고 있다.

둘째는 탄탄한 영업망을 기반으로 한 높은 브랜드 인지도다. 인바디는 과거 체성분 분석이란 말조차 생소했던 시절부터 내과·가정의학과·소아과·비만클리닉 등 판매 루트를 꾸준하게 만들어왔다.

이런 노력 덕분에 현재 직판영업과 전국 8개 대리점을 중심으로 영업망을 구축하는 데 성공했다. 여기에 안주하지 않고 대형 스포츠 센터와 개인 트레이닝숍, 에스테틱숍, 건강 기능 식품 판매소 등 새로운 활로도 개척하고 있다.

1996년 회사 설립 이후 오랜 기간 다져온 영업 시스템 노하우도 인바디의 숨은 장점 중 하나다. 이 덕분에 인바디 본사와 대리점 간에 자유로운 소통이 가능하고, 본사의 새 정책도 전 영업점에 빠르게 반영할 수 있다. 그만큼 시장의 흐름 변화에 유연하게 대처할 수 있다는 얘기다.

해외서도 두드러진 입지

인바디 제품은 해외에서도 인기가 높다. 전세계 보급형 체성분 분석기 중에서 미 식품의약국(FDA)과 유럽통합규격(CE)의 승인을 동시에 받은 건 인바디가 유일하다. 이같은 기술력을 인정받아 세계 80여국의 파트너 기업으로 활발하게 활동 중이다. 미국 최대 피트니스 클럽 ‘라이프 타임’ 전 지점에 인바디 체성분 분석기가 설치돼 있으며, NBA 프로농구팀인 LA레이커스에서도 인바디 제품을 사용 중이다.

이같은 실적에 힘입어 2021년 기준 세계 체성분 분석기 시장에서 인바디는 점유율 50%를 기록, 업계 1위 자리를 차지했다. 현재 체성분 분석 시장의 글로벌 침투율(관련 시장에서 차지하는 비중)이 5~30%에 불과하다는 점을 생각하면 인바디의 해외 실적은 계속 증가할 가능성이 높다.

꾸준히 사업을 다변화하고 있다는 점도 투자 포인트다. 인바디는 2013년 가정용 체성분 분석기 ‘인바디다이얼’을 시작으로 인바디밴드(2015년), 인바디밴드2(2017년) 등 B2C(기업 대 소비자) 시장의 문을 꾸준히 두드려 왔다. 2023년에도 전문가용·가정용 인바디 포트폴리오를 확대할 예정이다. 가정용 인바디와 연동하는 앱을 강화하고 앱 내에서 다양한 서비스를 선보일 계획도 세우고 있다.

인바디의 매출은 해마다 꾸준히 늘고 있다. 2018년 996억원에서 지난해엔 1378억원을 기록해 3년 새 38.3% 증가했다. 그렇다고 변수가 없는 건 아니다. 고물가·고금리·고환율 등으로 경기가 침체 국면에 접어들었다는 점은 신경쓸 만한 요소다. 다만, 주요 사업인 전문가용 체성분 분석기 시장엔 부정적인 여파가 적을 것이란 의견이 많다. 이 기기가 국민 보건과 관련된 의료 산업의 핵심 장비 중 하나라서다.

이런 점을 고려할 때 인바디는 올해에도 전년보다 높은 실적을 일궈낼 수 있을 것으로 보인다. 따라서 올해 인바디 실적은 매출 1600억원, 영업이익 400억원을 전망한다. [※참고: 이 기사는 하이투자증권의 공식 입장과 무관합니다. 투자에 참고 바랍니다.]

이종현 하이투자증권 대구WM 과장
langers79@naver.com | 더스쿠프

이혁기 더스쿠프 기자
lhk@thescoop.co.kr